有色金属行业周报：好意思国非农略超预期，氧化铝价钱络续保管强势

（以下内容从德邦证券《有色金属行业周报：好意思国非农略超预期，氧化铝价钱络续保管强势》研报附件原文节录）投资重心：本周中枢：好意思国11月季调后非农行状东谈主口加多22.7万东谈主高于市集预期，安闲率4.2%适合预期。12月6日，好意思国劳工统计局公布好意思国11月份季调后非农行状东谈主口加多22.7万东谈主，为4月以来最大增幅，高于市集预期的20万东谈主，10月数据从1.2万东谈主上修至3.6万东谈主。9月份非农新增行状东谈主数从22.3万东谈主修正至25.5万东谈主；10月份非农新增行状东谈主数从1.2万东谈主修正至3.6万东谈主。修正后，9月和10月新增行状东谈主数共贪图修正前高5.6万东谈主。好意思国11月安闲率升高0.1个百分点至4.2%，与预期一致，为8月以来新高，安闲东谈主数为710万。下周要紧数据发布:12月9日周一（待定）中国官方外汇储备，12月10日周二（待定）中国收支口金额，12月11日周三（待定）中国11月M0、M1、M2，12月11日周三（21:30）好意思国CPI及中枢CPI。贵金属：地缘纷争反复，黄金价钱小幅回调。本周，国内现货金价周跌0.1%，COMEX银价涨1.2%，好意思国12月2日公布的数据显现，好意思国11月ISM制造业采购司理东谈主指数(PMI)升至6月以来的最高水平。数据显现，好意思国11月ISM制造业PMI从46.5升至48.4，超过预期值47.5。特朗普敦促金砖国度不要试图替代好意思元，并挟制若抵抗将施加100%的关税。特朗普的言论激励市集对好意思国利率将永恒保管高位的担忧。这类担忧此前已导致无息金钱黄金在11月下落3%，为2023年9月以来最大的单月跌幅。韩国政事纷争加重，在职总统深夜文书“蹙迫戒严”，黄金、好意思债等避险金钱走高，韩元兑好意思元一度跌至两年新低。随后因韩国议会飞速通过撤消戒严的决策，黄金等金钱回落。好意思国10月JOLTs职位空白反弹并高于预期，支抓好意思联储对降息接纳严慎气派。好意思联储多位高官发言暗示支抓12月降息，市集对好意思联储在12月降息的预期耕作至70%以上。11月“小非农”ADP新增行状14.6万东谈主，四个月来最低。工业金属：国内金属价钱分化，氧化铝价钱强势。本周，SHFE铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价隔离变动+1.2%、-0.4%、+2.2%、+1.2%、+1.9%、+0.2%。本周中国国产氧化铝均价为5730.59元/吨，较上周均价5704.76元/吨上升25.83元/吨，涨幅为0.45%。本周氧化铝市集活跃度络续下降，从本周现货成交情况来看，市集现货成交量较少，但在价钱方面依旧判辨坚挺。从本周市集行情来看，氧化铝行业利润水平处于较高水平，在此撑抓下氧化铝企业大多积极坐蓐，虽部分企业坐蓐依旧受冬季环保计谋以及成就查考实现，但氧化铝市集开工变化有限。本周下流电解铝行业开工较前期有所加多，虽前期部分电解铝企业陆续进行查考，然则现在来看氧化铝市集需求依旧偏强。氧化铝企业与下流电解铝企业之间扩充长单为主，部分下流电解铝企业按需采购，基于四季度部分氧化铝企业坐蓐受限，供方关于现货报价大多保抓坚挺。稀土、钨等小金属：镨钕氧化物下落，钨精矿价钱下落。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价钱下落。钨方面：黑、白钨精矿价钱下落。跟着制造业复苏预期不时增强，或带动用于坐蓐切削器具、耐磨器具里的钨的需求量，中永恒钨结尾需求呈稳步增长态势。动力金属：碳酸锂下落，关怀后续动力金属需求增长情况。（1）锂：金属锂、碳酸锂价钱下落。（2）钴：金属钴、氯化钴、硫酸钴、四氧化三钴价钱抓平。（3）镍：镍矿（CIF）价钱抓平、镍金属、镍豆、镍板价钱下落，硫酸镍价钱分化。短期碳酸锂价钱下落，关怀后续动力金属需求增长情况，提出关怀：中矿资源、赣锋锂业、天王人锂业、格林好意思、永兴材料。投资提出。好意思联储降息周期开启，国内货币财政计谋双双发力，全面看好有色金属板块投资契机，贵金属有望长牛，内需相干品种弹性或更大。1）贵金属。降息落地，骨子利率下降突显黄金配置价值，白银远期弹性更大，推选：山东黄金、中金黄金、玉龙股份、兴业银锡、山金国际。2）工业金属。计谋鼓舞经济预期抓续向好，与国内经济相干的工业金属价钱有望回升，弹性：铝>铜>小金属>稀土。铝推选：神火股份、天山铝业、云铝股份、中国宏桥、明泰铝业、南山铝业，关怀中国铝业；铜推选：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业，关怀云南铜业；小金属推选：锡业股份、驰宏锌锗，关怀云南锗业；3）新材料。看好东谈主工智能材料、东谈主形机器东谈主上游磁材、消耗电子折叠屏零部件、钛合金材料、智能汽车零部件、卫星/超导材料等七大领域，推选：华达新材、铂科新材、金力永磁、东睦股份、立中集团，关怀银邦股份、楚江新材、东方钽业。风险教导。好意思国降息不足预期；经济复苏经由不足预期；国际需求收复不足预期。