城投试水“反向收购”上市公司

　　着手：中国有筹商报

　　本报记者 石健 北京报谈

　　跟着一揽子增量化债战略不停取得实效，不少城投公司也运转将眼神转向本人业务转型上。

　　据不十足统计，自2018年起，城投平台收购民营上市公司并购事件捏续出现，2018年到 2019年9月，共发生28起城投平台收购民营上市公司事件，交往金额共计292.29亿元。收尾本年12月，仍是发生123起城投平台收购民营上市公司事件。

　　《中国有筹商报》记者了解到，近期，唐山控股发展集团股份有限公司（以下简称“唐控发展集团”）即赴江苏完毕了第二次收购。

　　唐控发展集团董事长王建祥在近期经受《中国有筹商报》记者采访时示意：“城投公司商场化并不料味着政府不参与，而是政府动作投资主体，按照股东权力义务履行决策安排，相应的运营和管制权力必须由城投公司我方来寥寂执行。只好这么身手够明确城投公功令东谈主治理结构，使之愈加合乎商场化的竞争机制，保证企业发展的活力。城投公司收购上市公司意味着正在积极探索从‘输血型’向‘造血型’的攻击。”

　　买通产业荆棘游

　　记者把稳到，这次在苏州的收购并不是唐控发展集团第一次收购上市公司。

　　早在2017年年底，唐控发展集团以其全资控股子公司唐山金控产业孵化器集团有限公司（现改名为“唐山金控产业发展集团有限公司”，以下简称“唐控产发”）合同收购康达新材（SZ.002669）26%的股权，共计 6270万股，成为想法公司新的控股股东。

　　值得把稳的是，合同商定唐控产发有权保举并提名董事会9名成员中的6名，包括4名非寥寂董事及2名寥寂董事，交往对方将复旧该等保举的东谈主选并协助促使其当选。想法公司董事会改组完成后，唐控产发将禁止想法公司董事会过半数席位，对想法公司形成践诺禁止。

　　记者把稳到，在城投收购上市公司案例中，该笔收购为业内较早的一次收购事件。关于这次收购上市公司，王建祥将其形容为“反向收购”。“所谓反向收购，便是指非上市公司股东通过收购一家‘壳’公司（上市公司）的股份禁止该公司，再由该上市公司反向收购非上市公司的金钱和业务，使之成为上市公司的子公司，原非上市公司的股东成为上市公司控股股东。”

　　2024年，仪态股份（601700.SH）原控股股东、实控东谈主范建刚及一致行为东谈主与唐控产发订立股权转让合同，以7.42亿元转让1.44亿股，并烧毁剩余的4.34亿股表决权。交往完成后，唐控产发成为上市公司控股股东，唐山市国资委成为上市公司践诺禁止东谈主。

　　唐控产发为何会去禁止注册地远在苏州的仪态股份？王建祥示意，这与唐山市的产业转型相干，素有“钢铁之城”名称的唐山也在布局新兴产业，其围绕打造朔方新式动力坐褥基地，放肆发展风电、光伏、氢能等产业，稳步鼓吹新动力替代决议，加速构建“风、光、水、氢、储、氨”等多能互补的动力体系。

　　记者查询多笔收购案例发现，城投本人原有业务与被收购的民营上市公司业务存在荆棘游相干性，如佛山建投收购宁波建工、成都体投收购莱茵体育等。一位参与收购宁波建工的业内东谈主士告诉记者，并购后，两边主交易务对接连通，集团合座产业向荆棘游延长拓展，形成产业链条，减少家具供给和销售时势，进一步加多业务附加值，增强商场竞争才略和风险违反才略。

　　自2018年起，城投平台收购民营上市公司并购事件捏续出现。关于收购的原因，记者梳剃头现，深广存在三要紧素：一是融资动因，城投公司资金链出现短少，通过反向并购不错从上市公司处获取更多资金，拓宽本人业务量，使资金使用愈加无邪。二是发展动因，城投本人行业发展受到禁止，通过反向收购其他潜在或高亢行业的上市公司，欺诈上市公司的“壳”奏凯干预指标行业。三是名誉动因，通过反向收购上市公司扩大本企业在行业间的名望和影响力。

　　在王建祥看来，收购上市公司也并非皆为上风，亦有短板需要补皆。“从上风而言，城投公司通过收购上市公司，不错整合形成产业链上风。同期，并购还不错取得东谈主才资源，以此完成世界布局。但是，城投公司的短板在于东谈主力资源不及、财务管制难度加大，以致酿成无谓要的亏损，即管制成本加大。这也不错成为收购上市公司的裂缝。”

　　走向产投

　　记者把稳到，反向收购之后的效应是连锁的。

　　在业内东谈主士看来，收购上市公司之后完毕了业务的整合，收购上市公司告捷并非拆伙，而是公司治理的运转。

　　以唐控发展集团为例，一方面，通过老本招商，有劲指令了企业新家具坐褥基地落户唐山，建立新材料产业园区。另一方面，老本的引入也革新征战了唐控发展集团上海双创孵化基地，为唐山市的招商引资和孵化产业花样提供复旧。此外，通过激勉与拘谨机制和十足商场化的技艺劝诱高端世界东谈主才，建立东谈主才培养机制。

　　在对上市公司的权谋中，王建祥告诉记者：“现在捏续为康达新材筛选对口的优质金钱，将在改日遴荐合适的时机，将合适的金钱通过老本运作的步地装进上市公司。同期，在合乎政府权谋的前提下，周转企业存量地皮，提高欺诈率，争取更好的经济效益。”

　　采访中，多位行业东谈主士对记者示意，关于城投收购上市公司，更关注的是约略为城投带来哪些本色性的效益，比如是否能商场化转型、周转存量金钱、有用化解区域存量欠债。

　　王建祥告诉记者，收购上市公司一是大幅加多唐控发展集团归拢口径交易收入及净利润。二是招商引资形成产业集群，为区域创造税源，提供大批处事岗亭。三是区域地皮以产业地产的步地，通过上市公司募投花样或刊行股份购买金钱想法，装入上市公司，完毕证券化，进而高质料变现。

　　在羼杂统共制革新确当下，一位地点国资东谈主士觉得，城投平台收购想法公司，将一个民营上市公司攻击为国企控股、民营参股的上市公司，是对国务院国企羼杂统共制革新战略的反应。

　　记者把稳到，频年来，跟着国企革新久了鼓吹，完毕国有金钱保值升值是行业深广善良的内容。对此，王建祥说：“收购上市企业后，集团约略飞速干预化工、军工和新材料规模，有用篡改公司现在单一的收入结构，加多现款流入，促进公司业务多元化发展。同期，在新的家具规模、投融资规模教育知名度，更故意于改日‘产业+金融、A股+H股互动共赢、供应链金融闭环生态’的业务发展布局。”

　　说起城投向产投发展，上海张江高技术园区征战股份公司原总司理葛培健告诉记者，加速收并购上市公司是强化产业布局的要紧步地之一。“一方面，不错通过收购上市公司，以此来刊行股份完毕金钱收购。另一方面，还不错将上市公司注册地变更收购地，通过投招联动的步地，完毕城投的转型升级。”

　　记者把稳到，收购之后，城投平台的有筹商内容愈加丰富，不错有用周转区域资源，革命招商引资模式。王建祥告诉记者：“以新材料产业园、通用航空产业园和航空旅游小镇花样为基础，以产业、破钞需求激活区域地皮资源，借助上市公司的老本商场平台，遴荐适合的产业想法，通过上市公司并购重组一类技艺，将产业园区包括地皮在内的金钱证券化，进一步周转区域地皮资源、东谈主力资源等，革命招商引资模式。”

　　王建祥进一步讲授说：“城投公司的资源天禀，一是领有大批低价地皮，二是政府隐性信用背书。城投运营旧模式是举债获取现款，然后进行投资、地皮整理、国土部门取得地皮证、地皮变现取得现款，称作‘地皮金钱证券化’。但是，城投改日新模式是，举债获取现款、投资股权、并购商场退出获取股票、股票变现获取现款，称作‘股权证券化’。”

　　王建祥直言，基于现行财政战略，城投公司商场化转型属于历史势必，构建“城投公司+上市公司”模式大势所趋。“是有用管制重金钱投资转型轻金钱运营，达到资源合理建树的有用见识，旨在通过周转强盛的政府存量金钱，管制政府债务背负，提高资源建树后果，完毕去杠杆指标，真义要紧。应该完善顶层有筹商、配套荆棘游产业链收购、禁止资金运营风险、完毕可捏续有筹商，达到可捏续发展指标；城投公司行业商场化告捷转型，搭建有用老本运营的金钱证券化平台，对深化国有企业的革新具有现实模仿真义。”

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职责剪辑：李桐